به گزارش اقتصاددان دلیل افت قیمت سهام پس از برگزاری مجمع (بهویژه مجمع عمومی عادی سالیانه) به سازوکار مالی شرکت و نحوه تقسیم سود بازمیگردد. توضیح آن بهصورت خلاصه و دقیق به شرح زیر است:
1 خروج سود نقدی از دارایی شرکت
وقتی در مجمع، سود نقدی (DPS) تصویب میشود، شرکت متعهد میشود بخشی از سود انباشته یا سود سال جاری را به سهامداران پرداخت کند.
با این تصمیم، عملاً مقداری از دارایی شرکت از ترازنامه خارج میشود (یا بهصورت بدهی قابل پرداخت ثبت میگردد).
در نتیجه:
ارزش خالص داراییهای شرکت کاهش مییابد
و طبیعتاً قیمت تئوریک هر سهم نیز به همان میزان تعدیل میشود.
2 تعدیل فنی قیمت در روز بازگشایی
در اولین روز معاملاتی پس از مجمع، قیمت سهم بهصورت تئوریک به اندازه سود نقدی مصوب کاهش مییابد.
فرمول ساده آن:
قیمت پایانی قبل از مجمع
➖ سود نقدی مصوب هر سهم
= قیمت تئوریک بازگشایی پس از مجمع
بنابراین این کاهش، یک افت ذاتی یا ناشی از ضعف شرکت نیست؛ بلکه یک تعدیل حسابداری و منطقی است
3 مثال ساده برای درک بهتر
فرض کنید قیمت سهم قبل از مجمع ۱۰,۰۰۰ ریال باشد و در مجمع ۱,۰۰۰ ریال سود نقدی تصویب شود.
پس از بازگشایی، قیمت تئوریک سهم حدود ۹,۰۰۰ ریال خواهد بود.
زیرا سهامدار عملاً ۱,۰۰۰ ریال از ارزش سهم را بهصورت نقد دریافت میکند.
جمعبندی
افت قیمت سهم پس از مجمع:
• ناشی از کاهش ارزش ذاتی شرکت به دلیل تقسیم سود است
• یک تعدیل طبیعی و منطقی بازار محسوب میشود
• به معنای زیان سهامدار نیست، زیرا بخشی از ارزش سهم بهصورت نقدی به او پرداخت میشود
در واقع ارزش کل دارایی سهامدار (قیمت سهم + سود نقدی دریافتی) در لحظه بازگشایی تقریباً ثابت میماند
اینکه گاهی قیمت سهم پس از مجمع بیشتر یا کمتر از میزان سود تقسیمی کاهش پیدا میکند، به عوامل رفتاری و تحلیلی بازار بستگی دارد. مهمترین دلایل عبارتاند از:
1 انتظارات سرمایهگذاران از آینده شرکت
اگر بازار چشمانداز مثبتی از سودآوری آینده شرکت داشته باشد، ممکن است قیمت سهم پس از مجمع کمتر از میزان سود نقدی افت کند یا حتی سریعتر جبران شود.
برعکس، اگر نگرانی درباره کاهش سود سالهای بعد وجود داشته باشد، افت قیمت میتواند بیش از میزان سود تقسیمی باشد
2 شرایط کلی بازار
وضعیت عمومی بازار سرمایه تأثیر زیادی دارد:
• در بازار صعودی (مثبت)، تقاضا بالا است و افت قیمت معمولاً محدودتر میشود.
• در بازار نزولی (منفی)، فشار فروش میتواند باعث افت بیشتر از مقدار تئوریک شود.
3 میزان سود تقسیمی نسبت به سودآوری شرکت
اگر شرکت بخش بزرگی از سود خود را تقسیم کند و منابع کمی برای توسعه باقی بگذارد، ممکن است بازار این موضوع را منفی ارزیابی کند.
اما اگر تقسیم سود متعادل باشد و شرکت همچنان برنامه رشد داشته باشد، واکنش بازار متعادلتر خواهد بود.
4 نقدشوندگی و رفتار سهامداران
برخی سهامداران صرفاً برای دریافت سود نقدی سهم را نگه میدارند و پس از مجمع اقدام به فروش میکنند.
افزایش عرضه میتواند باعث افت بیشتر قیمت شود.
5 ارزشگذاری و تحلیل بنیادی
گاهی قبل از مجمع، سهم بیشازحد رشد کرده و اصطلاحاً «پیشخور» شده است.
در این حالت پس از مجمع ممکن است اصلاح قیمتی عمیقتری رخ دهد.
جمعبندی نهایی
کاهش قیمت پس از مجمع یک تعدیل تئوریک است؛
اما میزان واقعی افت قیمت به انتظارات بازار، شرایط کلی اقتصاد، سیاست تقسیم سود و رفتار سرمایهگذاران بستگی دارد.
به همین دلیل است که دو شرکت با سود تقسیمی مشابه، ممکن است واکنشهای کاملاً متفاوتی در بازار تجربه کنند . بهنام ملکی
مخاطب گرامی، ارسال نظر پیشنهاد و انتقاد نسبت به خبر فوق در بخش ثبت دیدگاه، موجب امتنان است.
ع
