بهروز اردوان با‌درج یادداشتی در اقتصاددان نوشت: تحلیل تکنیکال و فاندمنتال بازار سهام در هفته‌ای پرهیجان
بازار سهام در هفته دوم آبان، پنجمین هفته متوالی صعود خود را پشت سر گذاشت. شاخص کل با رشد ۴.۲ درصدی توانست به سطح ۳ میلیون و ۲۰۹ هزار واحد برسد؛ سطحی که تنها ۱.۳۳ درصد با سقف تاریخی ۳ میلیون و ۲۵۲ هزار واحد فاصله دارد. این بازدهی در ادامه روندی است که از هشتم شهریور آغاز شد؛ جایی که شاخص کل در کف ۲ میلیون و ۳۹۵ هزار واحدی قرار داشت و از آن زمان تاکنون ۳۴ درصد رشد کرد. این رشد پیوسته یادآور ابتدای سال جاری است که شاخص کل تحت تأثیر خوش‌بینی‌های سیاسی و مذاکرات، هفت هفته متوالی سبزپوش شد. اما تفاوت این بار در آن است که رشد اخیر نه تنها بر پایه انتظارات، که بر مبنای ترکیب عوامل بنیادی و تکنیکال شکل گرفت.
تحلیل بازار: تکنیکال و فاندمنتال در کنار هم
از منظر تکنیکال، شاخص کل پس از تثبیت در کانال ۳ میلیون واحدی توانست با قدرت به سمت مقاومت تاریخی حرکت کند. سطح ۳ میلیون واحد اکنون به‌عنوان یک حمایت روانی و تکنیکالی معتبر شناخته می‌شود. حجم معاملات خرد که در هفته گذشته به‌طور میانگین بالای ۱۴ هزار میلیارد تومان باقی ماند، نشان می‌دهد نقدینگی تازه‌ای وارد بازار شده. شاخص هم‌وزن نیز اگرچه رشد ملایم‌تری را تجربه کرد و در روز پایانی هفته تنها ۰.۲۷ درصد افزایش یافت، اما به سطح ۹۲۴ هزار واحد رسید. این واگرایی میان شاخص کل و هم‌وزن نشان می‌دهد تمرکز تقاضا بر صنایع بزرگ و شاخص‌ساز مانند فلزات اساسی و خودرویی‌ها قرار گرفت. از منظر الگوهای قیمتی، عبور از مقاومت ۳ میلیون و ۲۵۲ هزار واحدی می‌تواند راه را برای صعود به سطوح بالاتر باز کند، در غیر این صورت احتمال اصلاح کوتاه‌مدت تا محدوده حمایتی ۳ میلیون واحد وجود دارد.
در بعد بنیادی، چند عامل در رشد اخیر بازار نقش داشته‌اند. نخست افزایش نرخ دلار آزاد به بالای ۱۰۰ هزار تومان که مستقیم بر سودآوری شرکت‌های صادرات‌محور اثر گذاشت. دوم انتشار گزارش‌های شش‌ماهه شرکت‌ها که باعث کاهش نسبت P/E بازار از ۶.۵ به حدود ۶ واحد شد و ارزندگی سهام را افزایش داد. سوم سیاست‌های ارزی جدید برای فولادی‌ها که با انتقال ارز صادراتی به تالار دوم ارزی، سودآوری این صنعت را به‌شدت افزایش خواهد داد. برآوردها نشان می‌دهد سود زنجیره فولاد از ۲۱۷ همت به ۳۲۸ همت خواهد رسید؛ رشدی معادل ۵۱ درصد. همچنین تغییر فرمول نرخ خوراک پتروشیمی‌ها و گاز سوخت فولادی‌ها می‌تواند هزینه تولید را کاهش داده و حاشیه سود صنایع بزرگ را تقویت کند.
از منظر جریان نقدینگی نیز آمار معاملات چهارشنبه نشان داد ۲۷۶ میلیارد تومان پول حقیقی وارد بازار شد و ارزش معاملات خرد برای هشتمین روز متوالی بالای ۱۰ همت باقی ماند. بیشترین ورود پول حقیقی به صنایع فلزات اساسی (۱۵۳ میلیارد تومان)، خودروسازان (۱۲۱ میلیارد تومان) و کانه‌های فلزی (۹۴ میلیارد تومان) اختصاص یافت. در مقابل، بانکی‌ها با خروج ۳۳ میلیارد تومان و صندوق‌های سهامی با خروج ۱۵۰ میلیارد تومان مواجه شدند. این‌ها می‌نمایانند که سرمایه‌گذاران حقیقی به‌طور مشخص به سمت صنایع بزرگ و صادرات‌محور حرکت کرده‌اند، در حالی که گروه‌های بانکی و صندوق‌های سهامی با خروج نقدینگی مواجه شدند.
چشم‌انداز هفته پیشِ رو (۱۰ تا ۱۴): سه سناریو محتمل
با وجود رشد پرقدرت شاخص، چند نکته مدنظر قرار گیرد. تمرکز رشد بر صنایع بزرگ و واگرایی میان شاخص کل و هم‌وزن نشان می‌دهد بخش عمده بازار هنوز از این موج صعودی بهره‌مند نشده. همچنین ریسک‌های سیاسی و منطقه‌ای می‌توانند به‌سرعت بر انتظارات سرمایه‌گذاران اثر بگذارند. از سوی دیگر، بازدهی بالای صندوق‌های درآمد ثابت (۳۵ درصد سالانه) بخشی از نقدینگی را از بورس دور نگه داشته و می‌تواند مانع از رشد پرشتاب بازار شود.
در چنین شرایطی می‌توان سه سناریو برای هفته آینده ترسیم کرد. در سناریوی صعودی با احتمال ۴۰ درصد، شاخص کل از مقاومت ۳ میلیون و ۲۵۲ هزار واحدی عبور کرده و با ورود نقدینگی تازه به صنایع بنیادی، تا محدوده ۳.۳ میلیون واحدی رشد خواهد کرد. در سناریو اصلاحی با احتمال ۳۵ درصد، افزایش عرضه در محدوده مقاومت تاریخی موجب اصلاح موقت شاخص تا سطح حمایتی ۳ میلیون واحد می‌شود و پس از تخلیه فشار فروش، بازار به مسیر صعودی بازمی‌گردد. در سناریوی خنثی با احتمال ۲۵ درصد، شاخص ۳.۱۵ تا ۳.۲۵ میلیون واحد نوسان خواهد کرد و معاملات متعادل با تمرکز بر صنایع خاص ادامه می‌یابد تا محرک‌های نو چون گزارش‌های مالی یا اخبار سیاسی مسیر بازار را مشخص کنند.
جدول تحلیلی بورس– هفته نخست آبان ۱۴۰۴
| شاخص / متغیر | مقدار / تغییر | توضیح و اهمیت |
| شاخص کل (ابتدای هفته) | 3,080,000 واحد | شروع هفته در محدوده بالای 3 میلیون واحد |
| شاخص کل (پایان هفته) | 3,209,000 واحد | رشد 4.2٪ در هفته؛ نزدیک به سقف تاریخی |
| فاصله تا سقف تاریخی (3,252,000 واحد) | 1.33٪ | مقاومت کلیدی و روانی بازار |
| بازدهی از کف 8 شهریور (2,395,000 واحد) | +34٪ | رشد قابل‌توجه طی کمتر از دو ماه |
| شاخص هم‌وزن (پایان هفته) | 924,000 واحد | رشد محدود 0.27٪؛ واگرایی با شاخص کل |
| میانگین ارزش معاملات خرد روزانه | 14,000 میلیارد تومان | نشان‌دهنده ورود نقدینگی تازه |
| ورود پول حقیقی (چهارشنبه) | +276 میلیارد تومان | چهارمین روز متوالی ورود پول حقیقی |
| بیشترین ورود پول حقیقی | فلزات اساسی: +153 میلیارد تومان | تمرکز نقدینگی بر صنایع صادرات‌محور |
| خودروسازان: +121 میلیارد تومان | دومین صنعت جذاب برای حقیقی‌ها | |
| کانه‌های فلزی: +94 میلیارد تومان | سومین گروه برتر در جذب نقدینگی | |
| بیشترین خروج پول حقیقی | صندوق‌های سهامی: -150 میلیارد تومان | کاهش اقبال به صندوق‌ها |
| بانکی‌ها: -33 میلیارد تومان | ادامه خروج نقدینگی از گروه بانکی | |
| نرخ دلار آزاد | بالای 100,000 تومان | محرک اصلی رشد صنایع صادراتی |
| نسبت P/E بازار | کاهش از 6.5 به 6 | افزایش نسبی ارزندگی سهام |
| سود زنجیره فولاد (قبل از سیاست ارزی جدید) | 217 همت | مبنا برای مقایسه |
| سود زنجیره فولاد (بعد از سیاست ارزی جدید) | 328 همت | رشد 51٪؛ اثر مستقیم بر سودآوری |
| بازدهی صندوق‌های درآمد ثابت | ~35٪ سالانه | رقیب جدی برای جذب نقدینگی بورس |
چشم‌انداز هفته دوم آبان (۱۰ تا ۱۴ آبان)
| سناریو | احتمال وقوع | محدوده شاخص کل | ویژگی‌ها |
| صعودی | 40٪ | عبور از 3,252,000 و حرکت تا 3,300,000 | ورود نقدینگی تازه، تمرکز بر صنایع بنیادی |
| اصلاحی | 35٪ | بازگشت تا حمایت 3,000,000 | افزایش عرضه در مقاومت تاریخی، اصلاح موقت |
| خنثی | 25٪ | نوسان بین 3,150,000 تا 3,250,000 | معاملات متعادل، انتظار برای محرک‌های جدید |
این جدول نشان می‌دهد بورس در هفته نخست آبان با ترکیبی از رشد تکنیکالی، حمایت بنیادی و ورود نقدینگی توانست به آستانه رکورد تاریخی برسد. با این حال، مسیر هفته آینده وابسته به عبور یا عدم عبور از مقاومت ۳.۲۵۲ میلیون واحدی خواهد بود.
مخاطب گرامی، ارسال نظر پیشنهاد و انتقاد نسبت به خبر فوق در بخش ثبت دیدگاه، موجب امتنان است.
ع
